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A trajetória do ESG (Environmental, Social and Governance, ou seja, Ambiental, Social e Governança), em sua concepção original, nasceu de uma tentativa legítima de alinhar o capital à sustentabilidade e à responsabilidade corporativa. Contudo, ao longo da última década, esse conceito foi progressivamente tensionado por sua própria popularização. Sob pressão de investidores, organismos multilaterais e agendas climáticas, muitas empresas passaram a incorporar o ESG mais como narrativa reputacional do que como transformação estrutural. Vislumbramos com recorrência uma multiplicidade de métricas, ausência de padronização regulatória global e incentivos desalinhados. Nesse cenário, o ESG frequentemente se converteu em custo de conformidade e instrumento de comunicação, perdendo parte de sua capacidade original de orientar decisões econômicas eficientes e reduzir riscos reais.
É bem verdade que houve e há uma tentativa de resgatar a materialidade e reconectar o conceito ao desempenho financeiro, à gestão de riscos e à governança efetiva. Essa nova fase busca substituir promessas difusas por métricas auditáveis, rastreabilidade de cadeias produtivas e integração concreta com estratégias de longo prazo. Houve também a aproximação com estruturas regulatórias formais, quais sejam, bancos centrais, órgãos de mercado de capitais e autoridades setoriais, e menos de pressões difusas de stakeholders. Ainda assim, permanece o desafio de evitar que essa evolução seja apenas cosmética, isto é, uma reembalagem conceitual que não enfrente o ponto central: a necessidade de alinhar incentivos econômicos com sustentabilidade genuína e criação de valor de longo prazo.
Paralelamente, o contexto geopolítico recente, marcado por conflitos armados, fragmentação das cadeias globais, disputas tecnológicas e crises energéticas, impulsionou uma releitura ainda mais pragmática do ESG. No Brasil, essa inflexão ganhou eco em análises e intervenções públicas de figuras como o diplomata Marcos Troyjo, que tem defendido uma leitura mais ancorada em realidades estratégicas do que em abstrações normativas.
Surgiu, assim, a proposta de reinterpretar ESG como Energia, Segurança e Geopolítica, deslocando o eixo das decisões empresariais para variáveis duras de sobrevivência e soberania econômica. Energia deixa de ser apenas um tema ambiental e passa a ser tratada como ativo estratégico; segurança amplia-se para incluir riscos cibernéticos e resiliência operacional; e a geopolítica assume papel central na definição de cadeias de suprimento, investimentos e compliance internacional. Essa mutação do ESG revela uma transição de um modelo predominantemente normativo para um modelo estratégico. No entanto, a substituição pura e simples da agenda tradicional por essa nova leitura pode gerar perdas relevantes, sobretudo na mitigação de externalidades ambientais e sociais. O ponto central, salvo melhor entendimento, não seria escolher entre ESG “clássico” e ESG “geopolítico”, mas construir uma arquitetura integrada. Isso implica, por exemplo, incorporar segurança energética dentro de metas ambientais realistas; alinhar governança corporativa com gestão de riscos geopolíticos; e tratar impactos sociais não apenas como responsabilidade reputacional, mas como elemento de estabilidade operacional e legitimidade institucional.
A integração dos dois conceitos exigiria também uma evolução nos instrumentos de mensuração e decisão. Métricas tradicionais de carbono e diversidade precisam dialogar com indicadores de resiliência de cadeia, exposição geopolítica e dependência energética. Conselhos de administração e comitês de risco devem incorporar análises de cenários internacionais com o mesmo peso dado a relatórios de sustentabilidade.
Além disso, reguladores e investidores tendem a exigir cada vez mais coerência entre discurso ESG e capacidade efetiva de enfrentar choques sistêmicos, sejam eles climáticos, energéticos ou geopolíticos. Em outras palavras, o ESG do futuro será necessariamente híbrido: técnico, mensurável e estrategicamente orientado.
Ignorar essa convergência trará riscos concretos. Empresas que permanecerem presas a um ESG meramente declaratório podem perder competitividade em um ambiente de maior escrutínio regulatório e pressão por resultados tangíveis.
Por outro lado, organizações que adotarem exclusivamente a lógica de Energia, Segurança e Geopolítica, negligenciando aspectos ambientais e sociais, estarão expostas a riscos reputacionais, litigiosos e até de acesso a capital, especialmente em mercados que ainda valorizam fortemente critérios de sustentabilidade. O verdadeiro risco, portanto, não está na escolha de um modelo, mas na incapacidade de integrá-los.
